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特斯拉Model 3VS蘋果iPone 4(技術分析)

特斯拉Model 3VS蘋果iPone 4(技術分析)

  特斯拉將會重塑財富格局

  ——很多年后,你會不會像談論當年的iPhone 4一樣,談論著特斯拉Model 3?

  Model 3能否和當年的ipone 4相提并論?因為是賣方,我聽到的聲音是最全面的,回答“能”的不超過20%,而且還有很多的人奔著主題投資去參與個股機會,內心并沒有多么相信,這是一個巨大的變革機會。

  歷史性的機遇將留給準備充分的人,作為深信這一產業趨勢的我,特斯拉將會重塑很多投資人和產業的財富格局。Model 3上市之后會發生什么,和你做個深度剖析。

  這次Model 3上市,我們分析得出在能量密度、電池成本、續航里程、制造效率、自動駕駛等核心進展,成為我們看好特斯拉加速新能源汽車的重要依據。“新能源汽車,要買就買特斯拉!”

  Model 3正式重塑汽車格局

  我一直強調,特斯拉正在明顯挑戰豪車品牌,如果ABB等不快速跟進電動化, 豪華車消費升級的盛宴將維持不了五年。更別說特斯拉在自動駕駛領域的創新和領先。

  Model 3定位入門級轎車,售價范圍3.5萬-5.4萬美元。價格、尺寸、性能完全對標奧迪A4、寶馬3系、奔馳C級。Model 3百公里加速6秒,遠超寶馬3系/5系的9.8秒/8.6秒,最高時速達到225公里/小時,并不比寶馬3系高功率差。

  并且,Model 3設計更顛覆、更智能化,全系標配Autopilot、OTA、軸距更長空間、15寸觸摸中控屏、超大尺寸全景天窗、18寸輪轂,還顛覆性的取消了儀表盤!

  之前Model S/X在美國市場的銷量表現,已經直接秒殺對標車型。從現有的Model 3的定價和訂單來看,基本上也將在2018年實現全面超越。目前而言,特斯拉性價比優勢仍將加大,特別是Model 3搭載的自動駕駛模塊,到現在仍只有奧迪A8才有,性價比和未來競爭力,高下立現!

  所以我們反復強調,很多投資人在沒有充分試駕特斯拉之前,對于電動車的看法就是為了環保、補貼或者牌照,才去做的妥協。實際上,特斯拉的駕駛體驗,才是核心區別,很像2010年吃飯餐桌上部分人拿出ipone手機使用觸摸屏顛覆式超越鍵盤功能機的體驗類似,或許電動智能汽車拐點還未到來,但大局已定。

  Model 3的技術改變

  我們從能量密度、電池成本、續航里程、制造效率、自動駕駛進行了細致的量化測算,來充分了解特斯拉的進步和未來潛力。

  能量密度

  Musk強調Model S & X搭載的松下NCR18650B型電池單顆電芯的電量做到了3.35Ah,處于業界領先地位。而Model 3搭載尺寸更大的21700電芯,容量增幅超過40%,達到了4.8Ah左右。雖然體積能量密度上沒有大的提升,但是在質量能量密度上提升了20%以上,同時由于單體容量的提升,整個單體電芯數量和模塊數量減少了30%,帶來了實質的電池pack的成本下降。能量密度的提升,和電池pack成本的下降,意味著更低的價格電動汽車獲得更遠的續航里程。

  電池成本

  標準版Model 3續航約354km,搭載約52度NCA動力電池,由于采用了21700電池,特斯拉強調電池成本下降了35%,測算Pack成本下降至7000美元左右,平均低至135美元/kWh。而2016年動力電池產業平均成本為227美元/kWh,也就是在規模效應下,電池成本下降了40%!而對于特斯拉,Model 3的零部件采購成本、單車研發、營銷費用攤銷將大幅下降。

  并且電池成本占比已經下降到,足以替代“發動機+變速箱”的趨勢一旦形成,電動汽車取代傳統燃油汽車將成為必然。

  不過客觀的說,由于超級電池工廠的超前規劃,產能建設和固定資產帶來的折舊攤銷支出仍然很大,我們估計標準版Model 3毛利率約10%,長續航版約15%,但激活Autopliot將提升毛利率約10個百分點。我們預計Model 3車型毛利率約18.5%,凈利率約3%。相信隨著電池成本和制造成本的持續下行,初始購車售價,電動汽車比傳統汽車便宜,最遲2020年就能實現。更別說考慮用油和維護保養的成本,所以我一直推薦大家盡早購買品質可靠的新能源汽車,早買早受益。

  續航里程

  續航里程一直成為市場所關注的核心參數,一般認為,如果車輛續航里程低于300公里,對消費者的里程焦慮將會對電動汽車消費帶來很大影響。隨著越來越多純電車型的上市,我們覺得相同成本或者電池電量獲得的續航里程,成為衡量一個車型的綜合指標,我們自己定義叫做整車里程強度,是車企針對單一車型在電芯選擇、pack集成能力、整車效率和總重控制上的綜合實力的體現。

  特斯拉Model S/X/3的整車里程強度可以看出,從Model S的5.5km/kWh已經提升到目前6.8km/kWh以上,未來按照規劃,我們有望看到10km/kWh的整車里程強度,意味著2020年特斯拉車型總電池電量在40-50度左右,考慮繼續下降的電池成本,那么一款續航里程在500公里的電動車將比一輛傳統燃油車售價更低,這將成為現實。當然要實現,除了電池的進步,還需要車身的輕量化加大滲透(鋁合金用量必然加大)。

  簡約化設計,規模化生產

  對于特斯拉,實業不看好的地方,就在于Musk似乎不懂得造車,量產速度每每都低于預期。但是這一次的Model 3發布會體現出來的認錯態度來看,已經找到了量產特斯拉的門道。

  從特斯拉Roadster,到首次采用全鋁車身的Model S,再到“供應鏈噩夢”、擁有鷹翼門和超大前置擋風玻璃的Model X。Model 3的很多設計理念終于放棄了過多的噱頭,而是吸取傳統汽車企業在高效供應鏈管理上的經驗。聽取供應商意見,將設計簡約化,供應鏈開放化,推動特斯拉銷量更快增長,供應鏈管理更加強大。并形成全球的特斯拉汽車產業集群。

  特斯拉在定義Model 3之初,就在思考如何設計能讓這款車更加易于制造。Model 3只有一萬個零件,這個指標遠遠低于Model S & X,并且大規模應用制造機器人,Model S & X的產線的生產速度為5cm/秒,根據Musk的預測,Model 3的生產速度要比前兩者“提高20倍”、“至少達到1m/秒”。

  特斯拉確實沒有百萬輛級的制造經驗,但我們清晰的看到,在Model 3的量產工作中,特斯拉正在變得遵循汽車制造業的基本規律,同時積極應用一切可能提升效率的新技術。并且特斯拉的供應鏈60%來自于美國,10%來自于墨西哥,30%來自于包括中國等其他地區,因此中國有望承接更多的特斯拉產業鏈供應來加速“特斯拉”供應鏈形成和成本下降。

  因此這一次我們認為,Model 3規模化生產能力將大幅度提升,所以Model 3量產工作超預期,比既定時間表提前了兩周。未來特斯拉的2018年50萬輛2020年100萬輛目標,似乎更為清晰了。

  自動駕駛

  Model 3所有車型標配自動駕駛硬件,多付5000美元實現解鎖,實現全球最為先進的自動駕駛功能。并且特斯拉在Model 3的撥檔配置了4個檔位,分別是R(倒擋)、N(空擋)、D(前進檔)和Autopilot(高級輔助駕駛),這是全球首款將自動駕駛功能的戰略優先級提到與行車檔位并舉的車型,更加便捷和可操作性,也代表了技術成熟的自信,更顯示出自動駕駛技術在特斯拉與傳統車企眼中的戰略區別。

  并且Musk認為,要實現Level 4級別的自動駕駛技術,大概需要100億英里的路測數據。而賣到全球各地的每一輛特斯拉汽車,都是特斯拉在未來自動駕駛領域決勝的關鍵。特斯拉在感知、決策、控制、高精度地圖、云端深度學習,所有的工作都在自主研發。即便沒有啟用Autopilot,跑在全球各地的特斯拉汽車也會收集路測數據,在后臺上傳至特斯拉的服務器。我們粗略測算,按照2018年50萬2020年100萬,特斯拉確定性成為全球第一家路測里程達到100億英里的車企。

  所以未來最早實現自動駕駛4.0的也一定是特斯拉!

  新能源汽車,要買就買特斯拉!

  顛覆品牌常常在質疑聲中前行,特斯拉正在復制蘋果iphone上一輪“成長奇跡”。特斯拉從橫空出世到目前,仍然面臨眾多質疑,一是技術水平,二是盈利能力,三是極高估值。都和當年的蘋果推出iphone一樣面對眾多質疑類似,這與世人的格局觀不夠大和技術信心認知不充分有一定關系。

  史蒂夫·喬布斯(Steve Jobs)于2007年1月9日發布ipone,但是五個多月之后該產品才開始銷售。而在此間隔時間,對該產品的命運,許多分析師、作家和業務巨頭都發表了預言,結果看出最老牌產業界的判斷是多么大跌眼鏡的。從目前的技術優勢和消費認同度看,特斯拉成功概率越來越大,并且加速整個汽車工業的顛覆。

  作為全球汽車產業變革的領導者,特斯拉在電動化、智能化、網聯化程度領先傳統汽車廠商5-7年,量產車型Model S和Model X融合諸多黑科技,并不斷自我革新,引領行業發展方向。特斯拉目前擁有Model S、Model X兩款量產車型,2016年銷量7.6萬輛,2017年一季度交付2.5萬輛,同比增長69%,預計2017年全年交付15萬輛。目前Model 3全球訂單超50萬輛,目標2018年50萬輛,2020年100萬輛。

  2018年全球新能源汽車超級周期

  2018年全球新能源汽車開啟超級周期。新能源汽車產業進入成長期,“補貼+法規”推動,疊加特斯拉鯰魚效應擴散,推動新能源汽車產品超級周期開啟。本輪新產品周期,最重大的變化就是,傳統車企也加速實現電動化!新能源汽車從2008年醞釀期,走過了2010年的導入期,進入了明確的成長期(滲透率超過1.5%),未來進入明確的加速階段。單純依賴補貼的時代已經結束,新能源汽車正走向“補貼+法規”時代,越來越多國家明確禁止燃油車銷售,或者通過高稅負(碳排放)來推動車企生產新能源汽車,中國的雙積分制度就是對新能源汽車發展的強心針。

  2020年之前,新能源車型大多基于傳統汽油車平臺開發,受限于空間布置、電氣架構等問題,整車綜合指標無法做到最優,對消費者而言吸引力不足。但充電基礎設施不斷增加,用戶習慣持續培育,新能源汽車使用氛圍改善明顯。

  2016-2020年,全球新能源乘用車銷量將從77萬輛增至600萬輛,復合增速+66.6%,滲透率提升至5.7%,其中特斯拉、大眾、通用、日產-雷諾、福特以及寶馬、奔馳將是主力。

  2020年之后,基于電動平臺的全新車型開始量產,并上市銷售,整車動力性、空間尺寸、智能化程度均領先汽油車,售價逐步逼近汽油車,經過前期市場培育,消費者的購車欲望將大幅提升,新能汽車推廣提速。2020-2025年,銷量從600萬輛增至3200萬輛,復合增速+52.3%,滲透率提升至26.3%。

  中國產業鏈的投資機遇在哪里?

  我們明確提出,當特斯拉100萬輛,全球新能源乘用車500萬輛,核心假設正在兌現。更看好高端產業鏈:鋰、鈷、磁材(最早挖掘,近期開始發力),CATL核心產業鏈,電池熱管理、車身輕量化、核心器件等。天齊贛鋒華友、廣東鴻圖、“三三”組合、創新股份、先導智能、精鍛科技、得潤電子等。

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