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港口煤價跌幅有限 不會持續很長時間

春節剛過,受北方港口存煤低、中小戶補庫等因素拉動,港口優質資源出現緊張;從2月3日到21日,港口市場煤交易價格上漲了15元/噸。隨著上游供應的增加,以及下游階段性拉運的結束,市場煤無人問津,于上周進入下跌通道。筆者分析,此輪煤價下跌不會持續很長時間,且跌幅有限。具體分析如下:

1.煤價倒掛之下,貿易商發運積極性減弱。

按照目前的港口平倉價,煤價處于倒掛狀態,大部分煤炭經銷企業處于虧損經營。在港口煤價下跌的情況下,貿易商更是刻意減少了港口方向的發運數量,增加地銷和直供電的供應數量。目前,在環渤海港口,市場煤交易處于供需兩弱。此時,一旦需求被拉起來,南方水泥、化工等用戶采購市場煤數量增加,環渤海港口市場煤很可能會再次出現供不應求現象。

2.上游資源緊張,鐵路發運不暢。

盡管山西、內蒙等地煤炭企業加快復工復產,復產率已經超過70%。但存在的問題是,復產煤礦生產數量并未恢復至正常水平,產地煤炭依然存在供不應求現象。從鐵路發運情況來看,也不樂觀。二月下旬至三月初,大秦線日均發運量只有86萬噸,低于集中修時的日均運量(100-105萬噸);而唐呼線發運情況也不好,從二月下旬至今,日均發運量只有10.6萬噸,距其奮斗目標日均20-30萬噸相差甚遠。盡管秦皇島港、黃驊港存煤分別達到604和180萬噸的合理水平,但周邊曹妃甸四港和京唐三港存煤卻全部處于低位。鐵路低發運量和港口持續低庫存,在一定程度上支撐了煤價。

3.下游復產加快,煤炭需求將回升。

從六大電廠日耗情況分析,增加的數量似乎很小;但由于國電數字一直未更新,造成六大電廠存煤和日耗的可供參考性下降。


在疫情沖擊和經濟下行壓力下,各省份密集推出龐大的投資計劃,其中,穩投資是重要的政策工具。不僅如此,還推出了新一輪大規模基建;春節后,各地陸續復工以來,多個省份發布了2020年的重點項目投資計劃。例如,浙江省為深入推進長三角一體化發展戰略,支持重大標志性工程實施,將重點推進200多個重大項目建設,總投資超2萬億元。此外,隨著疫情的逐步好轉,對水泥行業的影響將逐漸減弱,對煤炭的也需求將逐步啟動。抗擊疫情取得勝利之后,下游工業企業復產加快,煤炭需求將快速回升。


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